2020年以来最大并购潮爆发，银行股领跑欧洲股市

欧洲商业银行在一连串大型交易中达成了自2020年以来规模最庞大的银行业务并购活动，这些交易推动了欧洲银行股大幅跑赢欧洲股市基准——斯托克600指数，并且欧洲银行股强劲势头有望延续到明年。在并购交易激增的背景下，今年以来欧洲银行股总回报率达到32%，一些金融机构甚至担心因没有交易而“被市场遗弃”。

机构汇编的统计数据显示，2024年正式宣布的欧洲银行业并购交易总额已超过415亿美元。总体而言，金融机构今年在欧洲各行业并购中占据最大份额，占今年总份额的大约17%。

“我们预计2025年将是欧洲并购活动再度强劲的一年，因为管理团队手头拥有大量现金，而股票回购的增值效应正在减弱。”来自Polar Capital Global Financial Trust的基金经理尼克•布林德表示。

欧洲各行业的估值普遍偏低，吸引了众多来自欧洲以及全球范围的买家。以预期市盈率来计算，欧洲股票的整体交易价格较美国股票折价约40%，相对于美国股市的折价创下历史新高。鉴于收购公司正寻求部署创纪录的未动用资本，有显著迹象表明，2025年欧洲市场的并购活动可能将继续保持快速发展的态势。

2024年欧洲各行业并购交易情况——欧洲的待定、已完成或拟议中的交易

银行股也是欧洲股票市场在2024年表现最佳的股票板块，总回报率飙升至32%，得益于大规模的并购交易撮合，欧洲银行板块的股价表现达到了自2021年以来的最强水平。

Banca Monte dei Paschi di Siena SpA在意大利推动银行私有化和打造新的全国银行业冠军的进程中，股价翻了一番多，竞争对手以及投资机构纷纷抢购该行股份，从而引领了欧洲股市的新一轮银行业并购与投资浪潮。这轮涨势终结了这家全球最古老银行之一的股价长达16年的长期熊市下跌趋势。

“由于担心被遗漏，意大利银行并购趋势的起跑枪已经全面打响，但目前意大利以及整个欧洲的银行业并购仍处于早期阶段，”来自Polar Capital的布林德表示。

今年欧洲股票市场表现最佳和最差的行业——今年并购活动活跃的板块表现优于其他板块

银行业并购的核心往往在于追求规模效应以及大幅降低经营成本，同时努力提升业务能力，满足客户更高、更复杂的需求。该行业也在为利率下降的周期做准备，通过并购协同效应来维持盈利的积极扩张势头。

凭借长期以来累积的庞大现金流，欧洲银行业的资产负债表更能胜任这一任务，Bloomberg Economics统计数据显示，欧洲银行业CET1比率(衡量资本水平的一个指标)的中位数约为14.9%。这是自2011年Bloomberg Economics开始追踪该数据以来的最高水平。

据媒体最新报道，尽管意大利联合信贷银行(UniCredit SpA) 正在寻求收购意大利国内的竞争对手Banco BPM SpA，但该银行在德国商业银行(Commerzbank AG)持有约28%的股份，其资本要求仍然远远高于欧洲央行监管要求的盈余资本，目前盈余资本大约86亿欧元(89亿美元)，位于监管规则的较高水平。

在欧洲大陆，位于北欧地区的大型商业银行Swedbank AB、SEB AB以及Danske Bank A/S拥有最高的CET1比率。

来自华尔街大行摩根大通的分析师基安·阿布侯赛因在一份报告中写道：“鉴于资产负债表更为稳健，且金融产品工厂得到加强，欧洲银行业现在正重新考虑进行更大的并购交易。这种重新关注对于那些估值较低、可能成为大型并购目标的银行来说是相当积极的。”

除了涵盖银行与保险市场的大金融板块，电信行业也是2024年欧洲股市表现最佳的股票板块之一，在这一年里，该行业也经历了繁忙的并购交易活动。

在经历了近十年的相对不佳股价表现以及长期极低估值表现后，欧洲电信行业迎来了更为友好的整体监管环境，同时业绩数据也在不断提升。英国监管机构批准了沃达丰集团与CK Hutchison Holdings Ltd.旗下Three的大规模合并。沃达丰还同意将其意大利市场的全部业务出售给瑞士电信公司。

Millicom International Cellular SA 是该行业今年表现最好的股票标的，此前该公司拒绝了其最大股东泽维尔·尼尔 (Xavier Niel) 提出的高达44 亿美元的收购要约。

由于收购目标估值与盈利能力非常诱人，且这些欧洲公司往往掌握欧元区的高质量消费群体，明年欧洲市场的并购交易活动很可能出现进一步的增强势头。标普全球市场财智和数据提供商Preqin的统计数据显示，除了在同行中力争寻找并购收购目标的公司外，截至7月，全球私募股权和风险投资基金的未承诺资本达到创纪录的约2.62万亿美元。